经过近期的一轮调整，大盘再次回到了3100点附近。与此同时，家电行业板块掀起了“最炫减持风”，让不少投资者觉得奇怪。因为这波被减持的，并非渣股，而是一向受到投资者青睐的行业白马股，而更令人奇怪的是，减持的“幕后元凶”，不是别人，正是这些上市公司的高管。在二级市场上，老板电器、苏泊尔股价短期均出现一定跌幅，家电龙头重要股东减持是否意味着行情的终结呢？

业内人士认为，“内部人”减持部分个股并不必然引发白马股的大调整，蓝筹股——尤其是白马股，仍是当前大资金的主要偏好方向，阶段性或有反复，但转折点尚未出现。

减持

家电白马股遭遇高管减持

5月12日，美的集团创始人、实际控制人何享健通过大宗交易减持公司股票3232.84万股，占总股本的0.5%。据了解，本次减持均价为34.68元/股，而何享健从中套现金额超过11.2亿元。不过，这一消息，是在5月15日通过深交所披露，比原本减持的事情，延后了2天。

值得注意的是，也正是在何享健减持的这一天，美的集团股价创下了历史新高36.35元。

无独有偶，5月15日，包括老板电器实控人任建华在内的12位董监高级别高管以大宗交易和竞价交易的方式，合计减持公司股份284.44万股。据了解，大部分的成交价格在37.90元/股，套现金额约为1.078亿元。而5月16日，老板电器的监事张松年也减持12.35万股，成交均价38.48元/股，套现475.23万元。

同样是5月15日，苏泊尔的董事苏显泽减持公司股份1万股，成交均价48.8元/股，套现48.8万元。值得注意的是，在今年，苏显泽已经多次减持公司股份，而上一次，是在5月11日，减持了7.76万股，套现约369.43万元。

普跌

白马股普跌海信罕见跌停

在减持消息公布的当下，各大白马股也出现不同程度的下跌。

比如美的集团。5月15日（减持公告发布当天），美的集团下跌1.23%。而在5月17日，股价再度下跌2.69%。

而老板电器，虽然在5月16日有小幅收涨，但是在5月17日，老板电器下跌4.35%，而盘中，更是一度大跌逾6%。5月18日，再度下跌4.16%。

苏泊尔也是同样的情况。5月12日股价创新高后，苏泊尔开始出现下滑，5月17日下跌2.52%，5月18日下跌3.11%。

值得注意的是，在差不多半个月前的5月2日，以酿酒、医药、家电等板块为主的多只白马股也深受重挫。其中，海信电器（600060）更是开盘后不久直接“躺尸”。

股价走势一直比较稳健的海信电器，5月2日当天，开盘直接跌停，之后跌停打开，但不久又封死跌停。截至收盘，海信电器的成交量为39.22万手，成交总额约6.1亿元。

从历史来看，作为白马股的海信电器，股价走势一直比较稳健。事实上，回看海信电器自上市以来20年的股价走势，会发现，像5月2日这样的跳空直接跌停的走势几乎从未出现。

而这次跌停，很大原因是因为海信电器发布的2017年一季度报有关。根据一季度报显示，在2017年一季度，证金公司减持海信电器1379.63万股，目前持股比例为0.93%。而在2016年，证金公司和社保基金在2016年四季度大幅加仓海信电器。据了解，截至2016年末，证金公司持有2597.18万股，占海信电器总股本的1.98%。2016年度总共增持了588.99万股。

除了证金公司在减持外，在2017年一季度，公司第二大股东青岛海信电子产业控股股份有限公司分两次减持，共减持0.9%股份。

除了大股东减持，在一季报，海信电器实现营收67.03亿元，同比下降5.98%；归属于上市公司股东的净利润2.69亿元，同比下降49.53%。而在此之前，对于净利润可能下降，海信电器并未进行预报。

个案

增持格力董明珠成一股“清流”

不过，尽管白马股面临诸多不易，股东纷纷减持，但在家电行业中，格力电器却如同一股“清流”，获得来自大股东董明珠的持续增持。

5月11日，深交所网站披露，董明珠在5月9日通过竞价交易的方式，以30.73元的价格，增持格力电器1万股股票，资金投入30.73万元。而5月8日，她又以每股31.76元的成本，增持了3万股格力电器股票，购买金额约95.28万元。

在5月18日举行的格力电器2016年股东大会上，董明珠表示，“我觉得格力股价低了，我就买。”董明珠认为，格力股价远远不止这个价，因为目前的价格低于格力电器本身的企业价值。不过，董明珠也表示，不建议投资者跟着她买，“万一我买错了呢！（投资者）还是要看企业的实际发展情况。”

实际上，在这几年里，董明珠一直在“买买买”。根据统计，自2014年3月开始增持以来，董明珠在3年里共增持格力股票31次，合计增持约212万股，耗资超过4200万元。

董明珠不断增持格力电器，其中一个很重要的原因是与其业绩有关。2016年，格力电器实现营收1101.13亿元，较上年同期增长9.50%；利润总额185.31亿元，较上年同期增长24.29%，实现归属于上市公司股东的净利润154.21亿元，较上年同期增长23.05%，净利率14.10%，基本每股收益2.56元。

探秘

三大原因或致白马股集体暴跌

广发证券高级分析师王立才认为，重要股东减持是多方面因素综合作用的结果。

一方面，可能是因为股东认为公司股价目前处于比较合理的位置，选择减持获利，也有可能是股东出于自身资金或者财务需求选择适当减持。当然，从另一方面来看，房地产行业受到较为严格的监控、增速放缓，而家电行业与之关联度较高，导致家电行业增速受影响，减持与家电行业整体的不景气有一定的关联度。

前期涨幅大透支未来业绩

沪深两市处于震荡，白马股、蓝筹股等成为投资者们保护资金的“净土”。

今年4月前后，由于次新股、高送转监管趋严等因素的影响，A股市场经历剧烈分化，资金避险情绪激增，投资者们开始“投靠”白马股，寻求避险，致使白马股成为市场的热点。

在这段时期，老板电器、美的集团、格力电器等一批高成长的家电“白马股”脱颖而出，得到资金的持续关注。

由于资金的持续炒作，家电行业的一些白马股也累积了不少涨幅。其中，小天鹅A、格力电器、华帝股份等均创出了历史新高，而老板电器的累计涨幅更是超过46.49%，而美的集团也在那段时间里，合计涨幅约26.49%。

而经过前段时间的炒作，相对于公司的业绩增长率，白马股的市场价格其实已经偏高，有的估值甚至已经达到历史平均估值的上沿。

这样的强势增长，其实已经偏离了一些公司的基本面，透支了公司目前的成长性。也正是因为如此，此前强势表现较好的个股，如今有补跌的需求。如今大股东的减持，也给市场传递了卖出信号。

而另一方面，业内人士认为，这样的下跌也与家电行业目前的发展面临诸多问题有关。

原材料上涨成本压力加大

对于家电产品来说，原材料主要包括钢板、铜、铝、与石油相关塑料颗粒、发泡料等大宗原材料，而这些上游原材料企业多数属于产能过剩企业，在经过去年以来的供给侧改革之后，其应没明显增加，所以相关原材料已明显涨价。

其中，钢材作为家电制造中不可缺少的原材料，2016年钢材价格大幅上涨；家电行业使用最多的是冷轧板和以冷轧板为原板的镀锌板，这两个钢材品种的价格2016年均有大幅度上涨，同期涨幅均超过80%。

而相关原材料的上涨，使得家电行业采购原料成本增加。

家电行业的需求有所放缓

家电行业的需求，与房地产行业的发展密切相关，需要说明的是，家电行业又属于滞后于房地产周期的行业。如今，房地产调控措施愈发趋严，房地产成交逐步陷入低迷，尤其是一二线城市的地产成交下滑明显，这也会对家电需求形成边际上的负面影响（滞后2~3个季度），其中厨电和空调子行业相关度较高。

以地产周期角度看，一二线需求压力在2017年第二季度预计会有明显体现，但是全国整体的需求并不会出现系统性的下挫，“一家新房配几台空调”的红火不再，未来对家电行业的需求必然会有所放缓。

“家电行业的拐点，或许已经来临。”

纵深

价值投资的标杆真的倒下了？

大股东纷纷减持，白马股受挫，让不少投资者怀疑，莫非价值投资的标杆已经倒下了？

实际上，业内人士认为，上市公司股东减持其实是市场交易行为，属于正常现象。

“对于大股东来讲，小规模减持其实是比较正常的现象，历史上也有很多大股东是在市场比较景气时选择减持，因为从创业到公司上市，高管从中获利颇多，对于他们而言，肯定也会在自己认为比较合适的时机适当卖出所持股份。”大同证券国际理财师田晖表示。

比如美的集团。从目前来看，美的集团的整体业绩其实已经超越格力。2016年，美的集团的营收和净利润分别同比增长15%、16%，每股收益达到2.29元，主要数据均比格力抢眼。而以何享健为代表的大股东选择在美的股价处于历史新高36.35元时减持，或许也是认为股价正处于合适的位置。

“大股东减持，在短时间内可能会对股价产生不利影响，但这并不意味着股价会一直下跌，除非是相当大手笔的减持，可能才将对个股股价产生相当不利的影响。”田晖表示。

实际上，尽管在公布减持消息后，上述个股的股价均发生一定程度的下跌，但截至目前，各大家电行业的白马股，其实处于上涨过程。

比如美的集团，5月19日的收盘价为35.53元/股，上涨3.07%。而老板电器则上涨1.48%，收报39.78元。而苏泊尔收报48元/股，上涨幅度高达4.1%。

“这其实也间接验证，市场对于白马股是比较看好的。”

而从历史数据也可以发现，从2009年至今，格力电器、美的集团、青岛海尔、老板电器等多次出现过重要股东减持的现象，但从整体来看，重要股东减持，通常在短期内会影响股价走势，而个股中长期的走势，其实没有发生变化。

记者在采访中发现，不少业内人士认为，家电行业属于电子消费行业，其实并不存在所谓的天花板。“因为当公司推出某个新产品时，往往业绩也会出现较大增速，股价也会随之上涨。”一位长期关注家电行业的分析师告诉记者，从长期来看，持有白马股，是投资者的一个不错的选择。

不过，“从目前来看，对于最近涨幅较大、市盈率较高的白马股，投资者最好不要参与，因为其股价已经一定程度上透支了其成长性。”田晖表示，如果某天资金撤离，停止对此类个股的炒作，那么介入的普通投资者将会被套。